世界各地的期货交易所均设有结算公司,在市场中担当重要角色,以确保交易时消除对手风险及保证各方信守合约。一项以不同方法预测期货市场波动及设定保证金水平的研究,为投资者及结算公司提供答案,满足他们的需要。
香港浸会大学财务及决策学系林健教授是香港期货交易所目前使用的保证金设定系统的创立人,他说:「准确预测波幅是风险管理及设定保证金水平的重点任务。良好的评估及保证金设定系统长远有利投资者,减轻投资者费用,而交易公司则可以维持足够的风险控制。」林教授曾出任香港期货交易所属下香港期货结算有限公司的董事。
此为林教授第二个获得研究资助局(研资局)资助的研究项目,重点建立一理论模型,以设定保证金水平,并就预测波幅及设定保证金的方法提出建议。林教授的其中一项工作是仔细探讨为何他提议的理论架构较佳,对比给予近期及历史数据同等比重,他用的指数加权移动平均方法较着重近期数据。
此项研究的一个重要发现是引伸波幅能有效预测波幅。过去的保证金设计中往往忽略了考虑引伸波幅。采用引伸波幅的好处是结算公司能减少更改保证金金额的次数。
香港期货交易所就林教授的研究及建议,于十年前亚洲金融风暴时采用了指数加权移动平均方法系统,沿用至今。他的研究结果已于少数专注期货市场的期刊之一的Journal of Futures and Markets刊登。林教授亦曾多次在统计学及商业会议中发表他的研究成果。
林教授说,保证金制度是结算公司减轻违约风险的第一道防线。对结算公司而言,建立一套审慎的系统以控制违约风险是主
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